杰西卡 發自 副駕寺
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全線暴漲！
激光雷達頭部玩家禾賽，再次用財報刷新了行業的最好數據——
交付和營收都創歷史新高，且遠超市場預期，平均每天能出貨4798臺激光雷達；第三季度凈賺2.56億，已提前完成公司全年的盈利目標，年底的凈利指引又往上提了一提。
多項數據都在表明，這家公司已經邁入一個新的正向循環階段。
激光雷達接下來還有什么增長空間？
這一次，禾賽和激光雷達“黑粉”馬斯克，難得站在了統一戰線，傳遞了相同的觀點。
禾賽超預期財報，提前完成盈利目標
禾賽這份最新季度財報，可以概括為8個字：超出預期，增速明顯。
具體先從交付去看，第三季度，禾賽的激光雷達總交付量為44.14萬臺，同比增長228.9%，環比增長25.4%，超過市場預期的40萬臺。
平均下來，禾賽每天大約能出貨4798臺。
其中，ADAS激光雷達的Q3交付量為38.1萬臺，同比增長193.1%，環比也增長25.4%，占總交付量的86.3%。
禾賽已經連續7個月在車載主激光雷達中拿下市占率第一；公司在8月的市占率已上升到46%，大約是第二名的1.5倍，是第三名的2.4倍。
到9月底，禾賽2025年度第100萬臺激光雷達也正式下線，成為全球首個達成年產量突破百萬臺的激光雷達公司。
機器人領域激光雷達，則同期交付6.06萬臺，同比暴漲1311.9%，環比增長24.9%。
前三季度，禾賽累計共交付98.9萬臺激光雷達。公司全年計劃交付120萬~150萬臺的目標已完成66%~82.4%。
產品交付上高歌猛進，體現在Q3財務指標上也是遠超預期的爆發。
今年前三季度，禾賽累計營收20.27億元，同比增長49.37%。
其中第三季度營業收入為7.95億元，高于市場預期的7.8億元，同比增長47.5%，環比增長12.6%，已經是連續六個季度實現同比增長。
以交付和營收進行大致計算，這一季度禾賽激光雷達的單價已進一步降到2000元以下，大約為1801元，同比下降55.15%，環比下降10.18%，可能比你現在下單一臺紅米手機還便宜。
結合交付結構來分析，主要是因為價格更低的ATX交付占比更高，帶動平均單價進一步下滑。
但均價降低并沒有讓利潤指標受損，反而是增長曲線更加突出。
禾賽前三季度毛利為8.54億元，綜合毛利率為42.1%；第三季度的毛利為3.35億元，對應同期毛利率為42.1%，今年基本維持穩定水平。
禾賽Q3除稅后凈利潤為2.56億元，相當于每天凈賺278萬元，而去年同期為凈虧損0.7億元，較上一季度增長481.8%。
前三季度凈利潤累計為2.83億元，去年同期凈虧損2.5億元。
至此，禾賽提前一個季度完成了原定的全年盈利目標，公司也進一步上調全年凈利潤目標，調整為3.5~4.5億元。
截至三季度末，禾賽的現金及等價物還有25.64億元，儲備豐厚。
更關鍵的一組數據是，公司這一季度的凈利潤率高達32.2%，也就是公司入賬扣除各項費用后，還能凈賺三分之一，盈利能力很強。
要知道，去年同一時期，禾賽的凈利率還是-13%，并且公司激光雷達平均單價還在一直下降……短短一年，禾賽如何做到如此巨大的反轉？
禾賽何以飛速增長？
從財務指標的角度去解釋，和費用效率提升有關。
今年第三季度，禾賽的研發開支為1.99億元，同比下降9.7%，環比基本持平，維持在較穩定水平。
不過從研發強度（研發費用/營業收入）上看，禾賽在一季度仍達到25%，遠高于行業平均的10%~20%。
同期，公司的銷售費用，和一般及行政費用分別為4360萬元和7340萬元，同比分別下降5.6%和4.1%。
當然，光靠費用減少去實現盈利能力大幅提升，顯然也不現實。所以還需要結合公司的業務進展，來感知禾賽今年以來的進化：
首先是汽車方面的ADAS激光雷達，禾賽判斷，激光雷達正從“可選”轉為“標配”。
目前比亞迪、理想、小米汽車、零跑、長城等等都已部署了激光雷達系統。
公司在財報中透露，已經獲得前兩大ADAS客戶2026年全系車型定點，激光雷達搭載率達100%。
海外市場也同時取得進展，禾賽透露已經斬獲通用、豐田、本田等五大海外車企的設計方案。
公司還表示，搭載禾賽激光雷達的上汽奧迪E5 Sportback，上市首日就訂單過萬了。
而接下來，L3相關法規的完善，以及L3級車型的逐步批準，也會為禾賽開辟更多增長空間。
公司預計，每輛L3級車輛將搭載3~6顆激光雷達，單車激光雷達價值量約為500~1000美元（約3559元~7118元）。
目前有一家中國前三的新勢力，已經定點禾賽的全球測距最遠的主激光雷達ETX+多補盲雷達FTX，預計明年年底量產，評論區猜猜看是哪家呢？
在機器人領域，全球自動駕駛車隊量產落地的進程正在加速。
需要注意的是，禾賽將L4的Robotaxi市場也算作機器人領域。而禾賽在Robotaxi市場中的地位，一直以來也占據絕對優勢。
到目前，禾賽已經和文遠知行、小馬智行、百度、滴滴、哈啰、京東物流等涉及L4業務的企業達成合作。
全球前十大Robotaxi公司中，有九家選擇了禾賽作為主激光雷達供應商，其中不僅包括中國企業，還有美國的自動駕駛公司Motional等。
所以在汽車領域，可以看到禾賽正在以L2為基本盤，在向L3、L4領域蓄力，且市場潛在規模相當可觀。
禾賽高管在財報電話會上提到，L3和L4級的輔助駕駛系統，相比L2的價值或者利用率更高。
這種價值的增加，不僅僅因為技術上的進步，還因為人們對于高階輔助駕駛系統的接受度更高。
以L2和L4做對比，L2雖然能為人們每天節省一兩個小時的時間，但由于要求駕駛員手不能離開方向盤，所以其價值有限。
而L4級的自動駕駛技術，每天的使用率可能會長達20小時。這種高利用率，意味著產品的價值可能是傳統汽車的十倍。
禾賽透露，以上論點實際來自激光雷達的“頭號黑粉”馬斯克，公司對這位“汽車行業偉大領袖”的看法深表贊同。
但同時他們也進一步亮明自己的觀點，就是：
“為了創造這樣具有巨大潛在價值的產品，需要投入更多資源，來使用更好的傳感器、駕駛系統和計算設備，從而打造出最優秀的產品。”
而針對機器人領域的非汽車場景，也就是禾賽的第二大增長曲線，公司預期前景也很樂觀。
JT系列3D激光雷達，可以適用于家庭、工廠、農業等場景，公司透露每個季度出貨量能穩定在4~5萬臺左右。
禾賽預計，今年第四季度公司的凈收入將介乎10億元~12億元之間，同比增長約39%~67%，環比還將增長25%~50%。
而到年底，預計全年營收將同比增長44%~69%，實現收入30~35億元。
車載激光雷達行業等了近二十年，終于等到一個能掙錢的故事。
而這個故事里第一個出現的名字，叫“禾賽”。
