蔚來銷量毛利創新高，三季度已實現正向自由現金流

杰西卡 2024-11-21 13:23:49 來源：量子位

杰西卡 一凡 發自 副駕寺

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蔚來又提盈利了。

蔚來三季度交卷，季度銷量和毛利雙雙創下歷史新高，毛利率回升至2年來最高水平。

蔚來整體向好，但凈虧損再次超50億元，數額醒目，外界關注，甚至引發車主不滿。

不過，蔚來對虧損收窄很有信心，給出了越來越光明的預期：

四季度交付指引再創新高，2025年銷量翻番，2026年全面盈利。

這已經是盈利時間表的第三個版本了。

這一次怎么落實呢？

一生二二生三三生萬物。

蔚來的未來，不僅要靠蔚來，還要靠樂道，以及即將面世的第三品牌：螢火蟲。

蔚來有怎樣的最新表現？

如李斌在財報電話會議中所說，“銷量是車企的一切。”

最新季度的銷量情況，對蔚來而言絕對是好消息。

第三季度，蔚來賣出61855輛車，同比增長11.6%，環比增長了7.8%，創下季度銷量新高。

今年前三個季度，蔚來總銷量為149281輛，相比去年同期的109993輛，同比大漲了35.7%。

不過，隨著“新勢力們”各出奇招，讓逐月的銷量走勢有了不同的奔跑速度，相比之下，蔚來從5月份銷量邁上新臺階之后，爬坡的速度顯得就有點放緩了。

至于為什么銷量爬坡放緩，李斌在財報會議中做出了解釋：

毛利穩步增長是蔚來的核心目標之一，但隨著月銷量增長，毛利方面承受了很大壓力，所以蔚來正在逐漸收窄用于促銷的支出。

今年十月，蔚來的促銷支出收窄了約15000元，促銷水平下降，銷量自然也受到影響。

不過，這種影響在預期之內，蔚來的信心仍在。對于第四季度的銷量情況，蔚來給出了72000-75000輛的業績指引。

從10月份20976輛的銷量看，如果要達成預期，接下來的11月、12月，蔚來需要平均每個月至少賣出25512輛車。

銷量上漲，卻沒有給營收帶來增量。第三季度，蔚來總營收186.74億元，相比去年同期下滑了2.1%，環比增長7%。

其中，汽車業務的營收為166.98億元，同比下降了4.1%，環比上漲6.5%。

營收出現同比下滑，主要是因為蔚來的產品結構發生了變化，為了提升主品牌Nio的占比，蔚來第三季度給出了促銷活動。這一點從蔚來的單車均價也能體現：

蔚來第三季度的單車均價為27萬元，比去年同期的31.4萬元下跌14%，比上一季度下滑1.2%。

而李斌一再強調要提升的毛利，也的確實現了大幅增長，成為這份財報中的最大亮點。

第三季度毛利為20.07億元，同比大漲了31.8%，環比增長18.8%；整體毛利率為10.7%，同比提升3.7個百分點，環比增長3個百分點。

汽車毛利率為13.1%，同比提升了2.1個百分點，環比提升了0.9個百分點。

毛利大幅提升是怎樣實現的？蔚來給出兩方面因素：

其一，蔚來正在持續改善零部件成本。包括電池以及其他零部件的成本控制，在第三季度有了明顯提升；

其二，銷量增長帶動產量提升，工廠的制造效率、分攤也都隨之改善。

CFO曲玉透露，毛利以及毛利率仍會持續增長，到第四季度，毛利率有望達到15%的水平。

不過，蔚來的虧損金額，在財報中依然非常醒目。

第三季度，蔚來凈虧損了50.6億元，虧損比去年同期擴大了11%，和上一季度基本持平。這一季度的虧損金額，比同樣虧損的小鵬、小米和極氪加起來還多，相當于每分鐘虧損3.9萬元。

高額的虧損，實際上和蔚來一貫的“舍得花錢”有關。

研發方面，第三季度蔚來的研發費用為33.2億元，同比增長9.2%，環比增長3.1%；三個季度的研發費用加起來，將近達到100億元，明顯高于其他新勢力同行。

銷售、行政費用方面，第三季度的相關費用達到41億元，同比增長13.7%，環比增長9.4%，刷新了最高紀錄。

銷售、一般和行政費用高增，主要是新品牌樂道推出，蔚來為樂道增設了更多門店和銷售人員，新車的銷售和營銷活動也有增加。

最后看現金儲備，到第三季度末，蔚來的現金儲備為422億元，并且在這一季度實現了正向的自由現金流。

總體上，第三季度，蔚來交付車輛超6.1萬臺，相比一季度實現翻倍增長，但2個季度的虧損基本持平，都超過了50億元。

再加上前一天，小鵬提出了盈虧平衡時間，蔚來何時盈利，隨即成為外界最關心的問題。

三大品牌助推2026年盈利

在財報電話會議上，蔚來表示三季度已實現正向自由現金流，四季度會繼續保持，對融資目前“沒有必須的需求”。

蔚來相信，公司虧損會逐步收窄，以“2026年全面盈利”為目標。

這并非蔚來第一次提出盈利時間表，此前蔚來曾先后預計蔚來品牌會在2023年四季度盈利，公司會在2024年中盈虧平衡。

最新盈利時間表，如何落實呢？

三大品牌齊出，銷量翻番增長，產生規模效應，拉動營收毛利繼續增長。

從目前透露的信息來看，蔚來三大品牌各有各的定位和作用：

• 主品牌蔚來，毛利率目標20%，定位高端，拉升毛利率。
• 第二品牌樂道，毛利率目標15%，主打家庭，對標理想L6/7/8，提振銷量。
• 第三品牌螢火蟲，定位高端小車，首款車明年上半年交付。

在蔚來看來，螢火蟲Firefly之于蔚來，就如MINI之于寶馬，首款車與品牌同名，將在12月21日的NIO Day上亮相。

目前諜照已曝光：

第三品牌僅做了預告，目前曝光的信息不多，外界當下最關心的還是樂道和蔚來。

特別是樂道的交付問題。

樂道首款車L60上市熱銷，第一個完整交付月10月交付了4319輛，看上去還不錯。

但這個速度仍然不及外界設想。

不過蔚來認為，目前樂道的產能爬坡符合自家預期，比較正常，畢竟樂道采用了一些新的技術，比如900V架構，會影響電機和電池的生產。

蔚來再次強調，會在12月也就是第三個完整交付月，月交付量達到1萬臺。

明年3月，產能和交付目標是2萬臺，對此蔚來高級副總裁、樂道總裁艾鐵成日前已在廣州車展上立下“軍令狀”：完不成就下課。

產能預期很好，樂道的訂單能穩住嗎？

李斌對L60很有信心，其透露雖然由于等待交車時間長，以及年底補貼到期等問題，近期訂單相比9月沒有那么火爆，但L60的“試駕轉化率”仍然“非常高”。

并且后續還會再推出兩款產品，李斌相信價格上會很有競爭力：

• 大五座LSUV，對標理想L7，2025年三季度交付
• 中大型6/7座SUV，對標理想L8，2026年上市

由此來看，樂道的產品策略很明確了，用三款車實現對理想L6/7/8的對標，復刻家用車爆款。

所以，樂道主要是起到拉升銷量，擴大規模來降本的作用。

主品牌蔚來則會堅持高端定位，拉升毛利率，明年也會上一款新車，就是大家比較熟悉的蔚來ET9，預售價高達80萬元。

ET9上市后，蔚來品牌全系會切換到新一代平臺，用2年時間完成所有的產品升級。

自家兄弟會不會“打架呢”？

蔚來坦承，樂道上市確實影響到了蔚來的用戶，數據大概有2%左右，但從整體來看，多品牌戰略帶來的是增量。

特別是子品牌出海，相比蔚來也更有利。

因為蔚來本身價格就高，受關稅影響，在歐洲當地的價格直逼保時捷，限制了增長。因此兩大子品牌出海優先級更高，后續會進入更多國家的市場。

三大品牌在拉動收入側的同時，還會帶來更多的支出。

比如蔚來目前已經開了190家門店，樂道上市新開門店帶來了更多的銷售成本，而蔚來年底會開到300家門店。

樂道的銷能建設，以及蔚來品牌明年車型換代，都會帶來很高的投入。

這對蔚來優化成本帶來了更大的考驗。

這也是為什么，從三季度來看，蔚來整體情況在向好，但虧損數額仍然醒目。

近期甚至有鐵桿車主在社區開噴發聲，直指蔚來的各種問題，引發車主熱議，稱之為“靈魂6問”：

就連李斌都關注到了，對這位車主表示感謝， 稱其為“肺腑之言”：

謝謝肺腑之言，蔚來會繼續努力。