馬斯克太難了！特斯拉營收銷量創新高，市值一夜蒸發3955億

杰西卡 2025-10-23 16:53:42 來源：量子位

杰西卡 發自 副駕寺

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特斯拉這最新財報，戲劇性拉滿了。

第三季度的汽車交付量、營業收入雙雙創歷史新高，日均交付5403臺，收入增長11%，且遠超市場預期。

然而資本市場非但不買賬，盤后股價反倒下跌超3.8%，市值蒸發了555億美元（約3955億元）。

細看財報，發現原因很可能出自利潤指標：

這一季度，特斯拉的凈利潤沒有因此停止失速，仍同比下跌了37%。

價格更低的車型都還沒批量交付呢，這“增收不增利”之間，特斯拉的錢花哪去了？

營收大漲破紀錄，但利潤縮水37%

不同于上半年的“陰云籠罩”，特斯拉核心的汽車業務，在最新財報中創下新高。

今年第三季度，特斯拉全球產量為44.75萬輛，同期交付量達49.71萬輛，同比增長7.4%，環比增長29.41%，日均交付5403臺，刷新特斯拉有史以來的最高單季交付紀錄。

其中，主力軍Model 3/Y，在第三季度共交付了48.12萬輛，同比增長9.4%，占總交付量的96.8%。

而包括Model S/X、Cybertruck在內的其他車型，Q3合計交付1.59萬輛，同比下滑30%。

Q3交付實現猛漲的部分原因，來自美國電動汽車稅收抵免政策即將在三季度末到期，價值7500美元（約53198元），車主們為了趕上最后一波優惠而抓緊買車。

這也為特斯拉的營收帶來了明顯增量。公司在Q3總營收280.95億美元，同比增長11.6%，環比增長25%，明顯超出分析師預期的263.65億美元。

細分各業務部門的Q3收入：

來自于汽車相關業務的收入為212.05億美元，同比增長6%，環比27.3%。其中：

• 汽車銷售業務收入為203.59億美元，同比上漲8.11%，環比增長28.96%。
• 汽車租賃業務的營收為4.29億美元，同比下降3.81%，環比下滑1.38%。
• 汽車監管信用業務，也就是出售汽車碳排放積分，在這一季度的收入為4.17億美元，同比大跌43.57%，環比下滑5%。

在汽車業務以外，來自發電和儲能業務收入，在這一季度增長明顯，達到34.15億美元，同比增長44%，創歷史新高。

來自服務及其他業務的營收為34.75億美元，同比增長25%，環比也增長14%。

但令人意外的是，盡管交付和營收都創造了單季度最好成績，特斯拉的利潤水平卻不增反降。

第三季度毛利為50.54億美元，同比微漲1%；綜合毛利率為18.0%，同比下滑1.8個百分點。

剔除監管信貸積分后的汽車毛利率為15.4%，低于分析師預期的16.3%，也較去年同期下降約1.6個百分點。

同期，特斯拉的營業利潤為16.24億美元，同比大降40%，不過環比上漲了75.95%。

公司三季度的歸母凈利潤為13.7億美元，同比下降37%，環比上漲了15%。

公司調整后的每股收益為0.50美元，也低于分析師預期的0.56美元。

“增收不增利”的原因，特斯拉總結了兩點：

一是來自汽車單價下滑，這一季度單價約為4.27萬美元（約30.4萬元），同比下滑1.35%，環比下滑1.65%。

二是運營支出大幅增加了50%左右。

具體來看，公司這一季度的研發費用為16.3億美元（約116億元），同比大漲56.88%，環比增長2.58%，幾乎等于每天投進去1.3億元人民幣。

而銷售、一般及行政費用為15.62億美元，同比也增長了31.70%，環比增長14.35%。

特斯拉解釋，這部分支出與AI和其他研發項目有關。

在現金層面，特斯拉的儲備管夠，截至第三季度末，特斯拉所持現金、現金等價物，以及投資總額為416.47億美元（約2967億元）。

發布財報后，特斯拉盤后股價下跌約3.8%，市值蒸發555億美元，折合人民幣約3955億元。

或許是希望挽回市場信心，也可能是為了自己的薪酬方案通過順利，在財報電話會議上，馬斯克畫的餅也更大更圓了：

汽車、AI、機器人，明年讓大家全部看到結果。

財報電話會，馬斯克畫什么餅了？

先看最核心的汽車板塊，馬斯克提到了汽車產能。由于稅收抵免政策退坡的影響，外界對此極為關注。

馬斯克預測，特斯拉將會在24個月內，達到300萬輛的年化速度，甚至可能更早——這幾乎是2024年產量的1.7倍。

與產能緊密相關的問題是銷量。特斯拉的重心，正在分散到不久前上新的“精簡版”Model 3/Y車型上。

據多家媒體報道，新的Model Y“標準版”，昨天已經在美國市場啟動交付，而此時距離發布該車型還不到三周。特斯拉表示，這些車型實際已研發超過一年。

公司還在財報中透露，“這些新車型，是為了在美國電動汽車稅收抵免政策到期后，讓更多消費者能夠負擔得起我們的產品”。因此，也是公司未來提高銷量的新支柱。

此外，Semi卡車也在實質上更進一步，廠房搭建已經完成，目前正在安裝設備。

預計今年年末，Semi會進行更大規模的試制，明年上半年正式上線生產，Q2將開始加快產能爬坡，大約下半年就能步入量產正軌了。

再看人形機器人擎天柱（Optimus）的進展，在馬斯克看來，這可能是“有史以來最偉大的產品”，可以7×24小時運營。

特斯拉計劃，在明年Q1展示可量產的原型機，明年年底左右，就會開始建造年化百萬量級的擎天柱生產線。

馬斯克的愿景是，未來擎天柱會達到5000萬到1億臺。

最后是有關AI方面的展望。

一大亮點是自研芯片——AI5，由馬斯克親自參與設計。他透露，幾個月里自己每周末都會和芯片設計團隊一起研究，其性能預計比AI4提升40倍。

之后AI5將會委托臺積電和三星一起代工，以保障產能。并且特斯拉的目標，是要讓“AI芯片過剩”。

另一大亮點是大眾普遍關心的FSD。

特斯拉披露，付費FSD客戶總數仍然很小，約占其現有車隊的12%。公司正在和中國、印度等地監管機構溝通，以取得FSD準入 。

目前，FSD的累計行駛里程，已超60億英里（約96.56億公里），這給了特斯拉很大信心，決定逐漸擴大全無人范圍。

特別是Robotaxi車隊，馬斯克計劃幾個月里逐步取消安全員。至少年底前，在奧斯汀會推出全無人服務，并且那時Robotaxi的運營范圍會擴大到8~10個區域。

當然，這些都是由特斯拉現有車型運營，而原計劃真正用于運營Robotaxi、沒有方向盤和踏板的Cybercab，依然是明年Q2量產，馬斯克把它叫做“沒有馬的馬車”。

另外，馬斯克還表示，明年在FSD V14.3或14.4版本更新中，將出現添加“推理”能力，比如能真正思考該選擇哪個停車位。

想象一下，特斯拉會把你放到商店門口，然后自己去找一個停車位停車。

把自動泊車做到頭也不過如此了吧，你說呢？