三個(gè)85后上海造硬件，干出350億香港IPO

杰西卡 發(fā)自 副駕寺

智能車參考 | 公眾號(hào) AI4Auto

近四年內(nèi)，規(guī)模最大的中概股回港IPO，誰(shuí)也沒(méi)想到是三個(gè)85后創(chuàng)始人帶隊(duì)實(shí)現(xiàn)的。

中國(guó)激光雷達(dá)第一股禾賽科技，通過(guò)秘密遞表的方式登錄港交所，已完成“美股+港股”的雙重上市。

上市首日即大漲，盤中股價(jià)一度沖高到244港元，較發(fā)行價(jià)漲超14%，市值沖破350億港元。

上市前，禾賽已獲得六家基石投資人認(rèn)購(gòu)，以高瓴旗下HHLR為首，合計(jì)認(rèn)購(gòu)了超11億港元。

背后的3位85后聯(lián)合創(chuàng)始人，身價(jià)也水漲船高，齊齊突破了20億元。

禾賽秘密遞表上市，首日大漲超14%

激光雷達(dá)龍頭禾賽科技，在港交所正式掛牌上市。

在激光雷達(dá)行業(yè)中，禾賽是全球第一家在“港股+美股”雙重主要上市（在兩個(gè)或多個(gè)市場(chǎng)都享有第一上市地位，不存在主次之分）的公司。

公司IPO共發(fā)售1955萬(wàn)股，最終發(fā)售價(jià)定為每股212.80港元（約194.5元），募資總額約41.6億港元（約38億元）。

公司上市首日，市場(chǎng)情緒一路高漲。

開(kāi)盤價(jià)229.2港元，收?qǐng)?bào)234港元，市值超358億港元；盤中價(jià)格一度高達(dá)244港元，較發(fā)行價(jià)上漲超過(guò)14%。

截至今日發(fā)稿前，禾賽的股價(jià)為231港元，仍比發(fā)行價(jià)高8.6%。

到目前為止，這是激光雷達(dá)行業(yè)規(guī)模最大的IPO，也是近四年來(lái)，融資規(guī)模最大的中概股回港IPO。

更早之前，這份來(lái)自市場(chǎng)的火熱就已有預(yù)兆。

上市前的發(fā)售結(jié)果公告顯示，公司公開(kāi)發(fā)售占總發(fā)售股份的10%，獲得了168.65倍超額認(rèn)購(gòu)。

其余的90%為國(guó)際發(fā)售，獲得了14.09倍超額認(rèn)購(gòu)。

有六家基石投資者認(rèn)購(gòu)了542.12萬(wàn)股，價(jià)值1.48億美元（約11.54億港元），約占發(fā)售股份總數(shù)的27.73%。

這六家機(jī)構(gòu)分別是高瓴旗下的HHLRA、泰康人壽、WT Asset Management、Grab、宏達(dá)集團(tuán)，以及Commando Global Fund。

其中，HHLRA認(rèn)購(gòu)了5000萬(wàn)美元，是禾賽本次IPO的最大基石投資者。

其實(shí)高瓴早在2021年就是禾賽的支持者，當(dāng)時(shí)作為領(lǐng)投方之一，參與了禾賽的D輪融資。

在外界看來(lái)，禾賽的IPO速度驚人，從宣布遞表到成功上市，也不過(guò)半個(gè)月時(shí)間。

此前外界其實(shí)已經(jīng)有消息稱，禾賽將沖刺港股IPO，不過(guò)一直沒(méi)有官方發(fā)布的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

直到8月最后一天，禾賽的公告橫空出世——

公司在港交所秘密遞表，同時(shí)已通過(guò)聆訊，實(shí)現(xiàn) “一日通關(guān)”，堪稱飛速。

實(shí)際上，禾賽能完成閃電上市，是受益于港交所在今年5月6日推出的“科企專線”：

針對(duì)特專科技及生物科技公司，港交所將提供專門的溝通渠道，并允許其以保密形式提交上市申請(qǐng)。

禾賽恰恰就是第一家通過(guò)“科企專線”，成功在港交所上市的企業(yè)。

從遞表到上市，這家激光雷達(dá)龍頭，幾乎是一路綠燈。

禾賽科技為什么被看好？

關(guān)于禾賽科技，相信關(guān)注汽車行業(yè)的朋友已經(jīng)很熟悉了——來(lái)自上海的三維激光雷達(dá)解決方案供應(yīng)商，全球激光雷達(dá)行業(yè)的領(lǐng)頭羊。

其激光雷達(dá)產(chǎn)品，主要應(yīng)用于三個(gè)方向：ADAS、L4以及機(jī)器人。

首先是用于ADAS領(lǐng)域的產(chǎn)品，禾賽的相關(guān)產(chǎn)品包含AT、ET、FT系列。

用于ADAS的激光雷達(dá)，通常更喜歡前向配置，以實(shí)現(xiàn)自適應(yīng)巡航和交通協(xié)助功能。

禾賽在ADAS的交付主力就是前向AT系列，代表產(chǎn)品有AT128、AT1440系列及ATX，定點(diǎn)了很多廣為用戶所知的明星車型，比如理想全系A(chǔ)D MAX車型，小米的SU7和YU7等等。

到目前，禾賽已獲得與24家主機(jī)廠，達(dá)成超過(guò)120個(gè)車型的量產(chǎn)定點(diǎn)。

第二類激光雷達(dá)產(chǎn)品，用于L4級(jí)自動(dòng)駕駛場(chǎng)景，禾賽推出的產(chǎn)品包括Pandar系列及QT系列。

在這個(gè)領(lǐng)域，禾賽幾乎占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

眾多頭部L4自動(dòng)駕駛公司，例如蘿卜快跑、文遠(yuǎn)知行、小馬智行，還有新石器、九識(shí)等等，都使用了禾賽的激光雷達(dá)。

而且，就在禾賽港股上市前一天，禾賽還宣布新簽了美國(guó)頭部Robotaxi公司的合作，拿下了超四千萬(wàn)美元激光雷達(dá)訂單，2026年底前完成交付。

不難推測(cè)，說(shuō)的是Waymo。

最后一類，面向機(jī)器人領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品包括JT系列和XT系列。

隨著具身智能走向火熱，這部分也成為禾賽在車用激光雷達(dá)之外的第二增長(zhǎng)曲線，宇樹、維他動(dòng)力、星動(dòng)紀(jì)元等等，都是禾賽的客戶。

不過(guò)，在招股書的交付數(shù)據(jù)中，禾賽把L4并入到了機(jī)器人產(chǎn)品，業(yè)務(wù)被分為兩大類：

2022年~2024年，以及今年一季度，禾賽ADAS激光雷達(dá)交付量分別為6.19萬(wàn)臺(tái)、19.49萬(wàn)臺(tái)、45.64萬(wàn)臺(tái)，以及14.6萬(wàn)臺(tái)，依然是交付主力。

同期，公司機(jī)器人產(chǎn)品的交付量分別為1.85萬(wàn)臺(tái)、2.72萬(wàn)臺(tái)、4.55萬(wàn)臺(tái)，以及4.97萬(wàn)臺(tái)。

今年上半年，禾賽激光雷達(dá)總交付量已達(dá)54.79萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)276.2%，超過(guò)了2024全年的水平。

據(jù)Yole Group發(fā)布的《2025年全球車載激光雷達(dá)市場(chǎng)報(bào)告》顯示，在全球車載激光雷達(dá)、全球ADAS激光雷、全球L4自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)市場(chǎng)中，禾賽全部是市占率第一。

這樣的交付水平，也為禾賽帶來(lái)了具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

禾賽科技財(cái)務(wù)表現(xiàn)如何？

2022年、2023年、2024年及禾賽的營(yíng)業(yè)收入分別為12.03億元、18.77億元、20.77億元。

營(yíng)業(yè)收入又分為產(chǎn)品收入、服務(wù)收入兩部分：

產(chǎn)品收入很好理解了，就是出售激光雷達(dá)，服務(wù)則是指與激光雷達(dá)產(chǎn)品相關(guān)的工程設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)及驗(yàn)證服務(wù)，其中包括硬件、軟件、部署及專業(yè)服務(wù)的組合以及其他相關(guān)服務(wù)。

禾賽幾乎絕大多數(shù)的收入來(lái)自產(chǎn)品，以2024為例，產(chǎn)品收入占總收入的94.66%。

據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，按收入計(jì)，禾賽已經(jīng)連續(xù)三年成為激光雷達(dá)行業(yè)第一。

今年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入為12.3億元，同比增長(zhǎng)50.5%。

盈利能力方面，過(guò)去三年，禾賽的毛利分別為4.7億元、6.6億元、8.8億元；對(duì)應(yīng)毛利率分別為39.2%、35.2%、42.6%。

今年上半年，禾賽的毛利為5.2億元，毛利率為47.9%。

公司過(guò)去三年的凈虧損，分別為3.01億元、4.76億元、1.02億元。

今年上半年，禾賽已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2653.7萬(wàn)元；特別是第二季度，凈利潤(rùn)已達(dá)4409萬(wàn)元。

支出方面，公司對(duì)研發(fā)的投入占比最大。

禾賽CEO李一帆曾透露過(guò)，其激光雷達(dá)產(chǎn)品的核心器件，超90%部分是自研。

2022年~2024年，及2025年上半年，公司的研發(fā)投入分別為5.55億元、7.91億元、8.56億元，以及3.83億元，分別占同期收入的46.2%、42.1%、41.2%和31.1%。

最后看現(xiàn)金層面，截至今年上半年末，禾賽的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資還有28.45億元，儲(chǔ)備充足。

所以，交付能力強(qiáng)、市占率高，且已經(jīng)盈利，禾賽被市場(chǎng)看好，并不意外。

禾賽用10年走到如今的頭部位置，也和背后的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)緊密相關(guān)。

三位85后創(chuàng)業(yè)，10年身價(jià)過(guò)20億

核心的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，是三位85后博士。

CEO李一帆，1986年出生，被保送到清華大學(xué)機(jī)械工程專業(yè)，又在美國(guó)伊利諾伊大學(xué)機(jī)械工程專業(yè)讀成了碩士和博士。

在創(chuàng)立禾賽之前，2013-2014年期間，李一帆在硅谷西部數(shù)據(jù)集團(tuán)擔(dān)任首席工程師。他在機(jī)器人、運(yùn)動(dòng)控制、傳感器等領(lǐng)域擁有100余項(xiàng)專利。

在外求學(xué)期間，李一帆結(jié)識(shí)了斯坦福機(jī)械工程系博士，向少卿和孫愷。

1985年出生的向少卿，目前擔(dān)任禾賽CTO。

和李一帆一樣，他也來(lái)自清華大學(xué)，曾以綜合成績(jī)?nèi)档谝坏某煽?jī)，從精密儀器與機(jī)械學(xué)系畢業(yè)。

2007年，向少卿拿著全額獎(jiǎng)學(xué)金，赴美國(guó)斯坦福大學(xué)留學(xué)，獲得電子工程和機(jī)械工程雙碩士學(xué)位，并獨(dú)立完成了多個(gè)智能機(jī)電一體化系統(tǒng)的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)。

畢業(yè)后，他曾任職于蘋果美國(guó)總部負(fù)責(zé)電路系統(tǒng)設(shè)計(jì)，參與了多代iPhone的原型設(shè)計(jì)、技術(shù)開(kāi)發(fā)以及海外生產(chǎn)線的架設(shè)；還入職三星全球總部研究中心，負(fù)責(zé)消費(fèi)產(chǎn)品的概念研發(fā)。

禾賽首席科學(xué)家孫愷，1985年出生，本科畢業(yè)于上海交通大學(xué)機(jī)械與動(dòng)力工程學(xué)院，2013年博士畢業(yè)于斯坦福大學(xué)機(jī)械系（主修）和電子系（輔修）。

在斯坦福大學(xué)期間，他的研究工作主要是利用激光器和新型探測(cè)技術(shù)，搭建超快、高靈敏度、適用于極端惡劣條件的分子測(cè)量系統(tǒng)，應(yīng)用于化學(xué)反應(yīng)動(dòng)力學(xué)的研究。

創(chuàng)辦禾賽科技前，他正在斯坦福大學(xué)擔(dān)任研究助理。

時(shí)間來(lái)到2014年，三人在硅谷一拍即合，決定歸國(guó)創(chuàng)業(yè)，打造一家“十億美金”公司，禾賽科技就此誕生。

公司成立之初，以專用激光雷達(dá)起家，多用在測(cè)繪安防場(chǎng)景，拿下過(guò)國(guó)內(nèi)最大民營(yíng)燃?xì)饧瘓F(tuán)訂單。

但禾賽很快意識(shí)到，氣體檢測(cè)行業(yè)，增長(zhǎng)空間有限。

直到2016年，也就Robotaxi嶄露頭角、帶火自動(dòng)駕駛賽道的時(shí)間，禾賽選擇把重心轉(zhuǎn)向車載激光雷達(dá)，計(jì)劃進(jìn)軍自動(dòng)駕駛市場(chǎng)。

同年10月，禾賽首款32線激光雷達(dá)面世；次年4月，禾賽推出40線Pandar40，打破了國(guó)外壟斷……

不過(guò)真正促成禾賽業(yè)務(wù)爆發(fā)的，還是智能車市場(chǎng)走向火爆，禾賽開(kāi)始量產(chǎn)車規(guī)級(jí)固態(tài)激光雷達(dá)產(chǎn)品，一步步拿下車企定點(diǎn)。

2023年，禾賽成功登陸納斯達(dá)克，成為“中國(guó)激光雷達(dá)第一股”，上市首日市值達(dá)26億美元（約184.8億元），成就了三位創(chuàng)始人身價(jià)過(guò)億。

而時(shí)間來(lái)到現(xiàn)在，禾賽如今的350億港元（約320億元）市值，幾乎快達(dá)到當(dāng)年的兩倍。

根據(jù)公司目前的股權(quán)架構(gòu)：

孫愷持股7%（表決權(quán)24.6%），李一帆與向少卿各持股6.7%（表決權(quán)23.7%），三人合計(jì)持股約20.4%，擁有約71.84%的投票權(quán)。

按320億元的市值算，三個(gè)85后創(chuàng)業(yè)10年，身價(jià)已經(jīng)齊齊超過(guò)20億元。

那么上市后，接下來(lái)的路，禾賽打算怎么走呢？

雙重上市后，禾賽下一步怎么走

據(jù)招股書披露，本次上市募資凈額，有約50%將用于研發(fā)，以保障激光雷達(dá)技術(shù)的持續(xù)研發(fā)和創(chuàng)新。

剩余部分，約35%用于擴(kuò)大產(chǎn)能，以保障產(chǎn)品交付，約5%用于業(yè)務(wù)發(fā)展，最后約10%用于營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

可見(jiàn)，加大研發(fā)投入是禾賽目前的重中之重。

盡管禾賽已經(jīng)處于行業(yè)的頭部位置，但在激光雷達(dá)這個(gè)高科技行業(yè)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，激光雷達(dá)行業(yè)的技術(shù)迭代迅速，還有新興的應(yīng)用領(lǐng)域崛起，依然需要快速的技術(shù)加碼鞏固地位。

并且，雖然汽車市場(chǎng)對(duì)于激光雷達(dá)去留的路線，目前仍存在分歧，但市場(chǎng)分析普遍認(rèn)為，未來(lái)激光雷達(dá)市場(chǎng)的天花板還很高。

據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，全球激光雷達(dá)行業(yè)的收入，由2020年的3億美元增加至2024年的16億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為57.8%。

預(yù)計(jì)到2029年，這項(xiàng)收入將進(jìn)一步增加到173億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)61.7%。

特別的是，中國(guó)的激光雷達(dá)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)率，已經(jīng)大幅超越其他地區(qū)。

具體來(lái)看，在ADAS市場(chǎng)，激光雷達(dá)的收入從2020年的1億美元增加至2024年的10億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為104.1%，預(yù)計(jì)2029年將達(dá)到120億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為63.6%。

在機(jī)器人市場(chǎng)，激光雷達(dá)的收入由2020年的2億美元，增加至2024年的6億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為29.4%，預(yù)計(jì)2029年將達(dá)到51億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為56.3%。

也就是說(shuō)，市場(chǎng)還有大把增量空間，等待激光雷達(dá)玩家去爭(zhēng)奪。

喬布斯看不上安卓，馬斯克看不上激光雷達(dá)，但蘋果和特斯拉之外的市場(chǎng)，誰(shuí)又會(huì)嫌小呢？