萬博 2022-03-12 13:39:28 來源：量子位

萬博 發自 副駕寺

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在最新一個季度的財報中，理想又喜提一次盈利成就。

凈利潤2.95億元人民幣，雖然還不足以大書特書，但在造車新勢力里，也只有理想達到了這項成就。

而且無獨有偶，上次理想實現季度盈利，也是在2020年的冬天。

所以問題是：理想扭虧總是出現在年底，真的就這么巧合？

為啥總在最后一個季度盈利？

最新財報顯示，2021年第四季度，理想汽車一舉扭轉前3個季度的虧損模式，凈利潤2.95億元人民幣。

上一次盈利，也是在2020年第四季度，當期凈利潤1.075億元人民幣。

為什么理想總是能在冬天扭虧為盈呢？

一般來說，凈利潤水平，主要受到毛利、營業費用、其他（主要是利息支出以及投資和利息收入）和所得稅等因素影響。

先看毛利率。

去年第四季度，理想毛利率為22.4%；2020年第四季度，理想實現毛利率17.5%。

從毛利率變化曲線來看，理想實現盈利的季度，并非毛利率最高的季度。

但相比蔚來和小鵬，理想的毛利率始終保持高位。所以車輛的成本控制，奠定了理想的相對較大的利潤空間，卻并非最后一個季度實現盈利的主要因素。

接著看利潤水平。

在營業費用項目中，去年第四季度，理想銷售、一般及管理費用支出為11.26億元，約占季度營收的10.6%。而前3個季度，理想汽車該項目費用支出，分別占營收的14.1%，16.59%和13.14%。對比非常明顯了。

相似的是，在2020年第四季度，理想銷售、一般及管理費用支出4.3億元，占季度營收比例為10.36%，同樣為當年各季度最低。

所以從利潤表現來看，這種在銷售、職能管理方面的有效控制，應該是重要因素之一。

最后，其他收益，包括利息支出、投資所得以及稅收優惠等等。

但非常明顯，跟凈利潤變化趨勢，沒有明顯的相關性。

所以歸根結底，結論已經很清晰了。

理想盈利的秘訣，就在控制營業費用開支，尤其是銷售、一般及管理費用支出項目。

也就是說，減少廣告支出，壓縮行政費用，在最后一個季度節流，是理想實現盈利的最主要因素。另外這也與坊間的另一種印象對上了——據說在新造車公司中，理想也是最“摳”的。

老話說：省下的就是利潤。

兩次盈利有啥不一樣？

雖然都是主要靠節流促成盈利，不過兩個“第四季度”的盈利，還是有點不一樣。

最大的不一樣，就是研發支出。

財報顯示，去年第四季度，理想研發費用支出為12.3億元，約占當期營收的12%。與上一個季度相比，基本是隨營收同步增加。

而2020年第四季度，理想研發費用為3.74億元，占會計期間內營收的9%，這個比例，也是2020年的4個季度中最低的。

換句話說，上一次理想實現盈利，一定程度上也是建立在壓縮研發支出的基礎上，而這一次，已經不再是以犧牲研發支出為代價了。

這也與理想所處的轉型有關。

相比蔚來和小鵬，理想走了一條先易后難的路——增程式，研發投入相對可以少（技術比較成熟），可油可電，用戶更容易接受，換來的是相比其他兩家更好看的財報成績。

但從其港版招股書來看，最終大趨勢還是要走向純電，大考之前，重金投入研發，也是理想必須要做的功課。

事實上，整個2021年，理想的研發支出都始終保持高位，財報顯示，去年其研發費用累計約33億元，占整年營收超過12%。

這個數字，雖然和小鵬相比，還有較大差距，但也已經超過蔚來的支出比例。

研發支出的重點，指向明確：純電動車型和補能網絡。

理想CEO李想在財報會議中透露，理想在純電動車相關的技術領域，投入大量人力和資金，具體來說，就是4C電池、850伏的電壓平臺系統，以及400千瓦的充電樁和自營充電站，打通從電池組、高壓平臺到充電補能的整個純電動車閉環。

而且根據理想的產品計劃，從2023年開始，理想將每年至少推出兩款純電車型。

根據理想在港股招股書中披露的信息，理想要在2023年純電車型上市之前，在純電領域要投入30億元人民幣左右。

這還不包括理想要面向智能方向——特別是智能駕駛領域的補強和投入。

所以歸結起來來看，理想能率先“賺錢”當然是好事，但要是因為不敢投研發而盈利，則算不上好事。

其他財務數據

說完凈利潤，最后再來看看理想去年整體的經營狀況。

財報顯示，2021年，理想營收規模達到270.1億元，較2020年的94.6億元增加185.6%，其中，車輛銷售收入為人民幣261.3億元，較2020年的人民幣92.8億元增加181.5%。

全年毛利率為21.3%，較2020年的16.4%提升將近5個百分點，其中汽車銷售毛利率為為20.6%，較上一年增加4個百分點。

研發投入32.9億元，較2020年的11.0億元增加198.8%。

凈虧損方面，理想整年累計虧損3.215億元，較2020年的1.517億元增加111.9%。

現金流方面，理想去年經營現金流量83.4億元，自由現金流43.3億元；截止到去年年末，理想現金及現金等價物、受限制現金、定期存款及短期投資總額為501.6億元。

交付情況，理想去年全年累計交付90491輛理想ONE，較2020年的3624輛增長177.4%。

第四季度財務數據：

營收規模106.2億元，首次突破百億元季度營收大關，較上年同期增加156.1%，環比上個季度增加36.6%。

其中，汽車銷售收入為人民幣103.8億元，較上年同期增加155.7%，較第三季度增加40.5%。

第四季度毛利率為22.4%，其中汽車銷售毛利率為22.3%，均同比增長5個百分點左右。

研發費用方面，去年第四季度理想研發投入創下新高，共計投入12.3億元，較上年同期增加228.7%，較第三季度增加38.4%。

交付方面，理想第四季度累計交付35221輛理想ONE，同比增加144%，環比上季度增加40.2%。

整體而言，理想的第四季度財報和年報，都展現了一個特質：理想ONE這款產品叫好又叫座，生產和交付也不拉胯，企業經營方面，李想也很重視現金流。

如果從財報業績來看，這家公司的掌舵者，顯得老成而old school。

但在分析師會議和公開場合，似乎李想又展現的是另一面——敢想敢說的那一面。

one more thing

就在這期財報會議后，李想當著所有人，給出了理想汽車未來10年的長期愿景：

十年以后再看理想的能力，希望能夠做成蘋果公司一樣的水準。

智能車賽道的蘋果，李想的星辰大海，在上一個火熱賽道找到了對標。

更早之前，李想還內外都談過，要成為智能車賽道上最具市場影響力和號召力的玩家。

只是想歸想，說歸說……擺在理想汽車面前的硬功課，靠嘴是補不上的。

畢竟蘋果能夠成為移動終端，尤其是智能手機賽道的重新定義者，靠的是從操作系統到計算芯片，里里外外都有自研的核心科技。

而現在的理想，產品力確實有，但觀感和模式更像智能車界的聯想和小米。

不過嘛，一切也才剛剛開始。理想總是要有的，萬一實現了呢？