新勢力銷冠晉升國家隊？零跑回應了
揭密零跑股權結構
杰西卡 發自 副駕寺
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新勢力銷冠要變“國家隊”了？？？
剛剛才單月狂賣7萬臺車的零跑，突然被曝出要被一汽收購股權，后者還要成為第一大股東，據稱連官宣日期都定下來了。
外界有所猜測，是因為雙方合作由來已久，今年3月更是簽署了《戰略合作諒解備忘錄》，零跑還中標了一汽紅旗的整車開發項目，準備明年一起大干一場……
今年8月，外界已傳出一汽和零跑有資本合作的可能，然而當時雙方態度曖昧不明。
但這次，就在消息傳得滿城風雨之際，零跑官方和創始人朱江明回應了。
零跑回應被一汽收購股權
“收購”的消息，來源于中國經濟網從知情人士處獲悉——
一汽集團計劃通過定向增發的方式，陸續收購零跑汽車股權，并最終成為其第一大股東。
信源還透露，該方案已經獲得有關部門批準，并計劃于11月17日對外官宣，也就是半個月之后。
消息一出，相信很多人第一反應都是震驚。
畢竟，零跑如今風頭正盛，今年已經是連續8個月的新勢力銷冠。
9月迎來了第100萬臺整車下線，成為繼理想之后中國第二家達成這一里程碑的新勢力車企；10月銷量更是創紀錄地沖到了70,289臺，同比大增超84%。
從財務角度去看，零跑如今也是只增不減：
今年上半年，零跑首次實現半年度扭虧為盈，凈利潤為0.3億元，成為新勢力中第二家實現半年度盈利的車企。
光第二季度，零跑的凈利潤就已達到1.63億元，去年同期則是凈虧損了12億元。
在財報電話會上，零跑方面還調整了今年的盈利目標，從全年盈虧平衡調整為全年盈利。
公司上半年綜合毛利率為14.1%，同樣創歷史新高。據零跑副總裁李騰飛曾透露，公司下半年的毛利率預計還能提高到15%。
現金方面的儲備也充足，截至上半年末，現金及等價物、受限制現金、銀行定期存款等等在手資金達295.8億元。
再從出海角度去看，零跑在新勢力里也有獨一份的優勢。
早在兩年前，和全球第四大汽車集團Stellantis達成戰略合作之后，雙方就建立了合資公司“零跑國際”，由Stellantis主導海外市場的銷售和運營，打響中國車企“反向合資”第一槍。
借助Stellantis的資源，零跑得以輕資產、低成本地快速擴張全球渠道，目前已經在歐洲、中東、亞太等約30個國際市場，建立了近700家銷售及服務網點。
不難發現，零跑當前財務指標整體沒有明顯短板，資金較為充裕，海內外市場也都蒸蒸日上。
真的要把控股權拱手相讓嗎？這個問題縈繞在不少人心頭。
而就在“收購”消息傳出當天，零跑出面回應了。
零跑汽車官方，包括創始人朱江明本人，當晚向第一財經等多家媒體回應，以上為“不實消息”。
不過呢，“不實”指的是所有細節，還是特指“成為第一大股東”，我們可能還要先畫個問號。
因為外界對于一汽和零跑間資本關聯的猜測，并非完全空穴來風。
零跑股權架構是怎樣的？
其實零跑和一汽之間早有淵源，雙方的首度合作還要追溯到6年前。
2019年，成立還不滿四年的零跑汽車，攜手一汽啟動了三電系統聯合研發可行性研究，成為雙方合作的起點。
次年合作升級，一汽奔騰與零跑簽署了戰略協議，計劃在智能電動汽車關鍵零部件研發、制造和生產應用上合作，聯合策劃與開發智能電動車車型。
但真正讓外界產生聯想的，還是在今年3月，一汽集團和零跑簽署了《戰略合作諒解備忘錄》，打算分兩個維度升級合作：
一方面，共同開展新能源乘用車聯合開發和零部件合作；另一方面，則是探討深化資本合作的可行性。
不出1個月，新的合作就落地為實質，零跑中標了一汽紅旗G117的整車開發項目，據外界傳言2026年下半年將通過海外渠道上市。
今年上半年的財報中，零跑還計入了11億元的非汽車銷售業務，據管理層在電話會上透露，其中有2億元來自一汽的研發投入。
直到8月20日，有多家媒體報道稱，一汽計劃入股零跑，將拿下后者約10%股權，已經在一汽內部相關部門流轉推進。這一傳聞讓零跑當日的股價一度上漲5%不止，市值逼近千億港元。
不過，雙方對此都沒有在第一時間回應真實性，盡管一汽之后表示為“不實”，卻仍讓外界對于這場融合更加浮想聯翩。
另外，傳統車企入股新勢力也不算新鮮事了，車圈早有先例。
比如，大眾集團兩年前就曾向小鵬汽車投資7億美元（當前折合人民幣約50億元），收購了后者4.99%的股權。
在零跑的股權架構里，也有這樣的事例，從公司2025年中期財報看：
Stellantis兩年前以15億歐元（當前折合人民幣約122.8億元）入股，到現在一直都是零跑的最大單一股東，財報中持股比例約21.27%。
而零跑目前的實控人，是公司創始人、董事長兼CEO朱江明，他和聯合創始人傅利泉及其關聯方，共同持有公司約23.41%的股權，構成了單一最大股東集團。
而在其他外部股東中，紅杉資本旗下的紅杉智盛，也是零跑早期的重要投資方，還有不少浙江本地的國資持股，比如杭州禾合零跑、湖州信創、金華市產業基金等等。
剩余股份的持有者，則包括全球公眾投資者，以及零跑員工。架構如下：
話又說回來了，如果一汽真要成為零跑的第一大股東，至少要拿下后者23.5%的股權。
就拿零跑當前每股56.8港元的H股股價，以及14.22億股的總股本大致計算，那么一汽大概得掏出190億港元（折合人民幣174億元）才行咯。
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