三個85后上海造硬件，干出350億香港IPO

杰西卡 發自 副駕寺

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近四年內，規模最大的中概股回港IPO，誰也沒想到是三個85后創始人帶隊實現的。

中國激光雷達第一股禾賽科技，通過秘密遞表的方式登錄港交所，已完成“美股+港股”的雙重上市。

上市首日即大漲，盤中股價一度沖高到244港元，較發行價漲超14%，市值沖破350億港元。

上市前，禾賽已獲得六家基石投資人認購，以高瓴旗下HHLR為首，合計認購了超11億港元。

背后的3位85后聯合創始人，身價也水漲船高，齊齊突破了20億元。

禾賽秘密遞表上市，首日大漲超14%

激光雷達龍頭禾賽科技，在港交所正式掛牌上市。

在激光雷達行業中，禾賽是全球第一家在“港股+美股”雙重主要上市（在兩個或多個市場都享有第一上市地位，不存在主次之分）的公司。

公司IPO共發售1955萬股，最終發售價定為每股212.80港元（約194.5元），募資總額約41.6億港元（約38億元）。

公司上市首日，市場情緒一路高漲。

開盤價229.2港元，收報234港元，市值超358億港元；盤中價格一度高達244港元，較發行價上漲超過14%。

截至今日發稿前，禾賽的股價為231港元，仍比發行價高8.6%。

到目前為止，這是激光雷達行業規模最大的IPO，也是近四年來，融資規模最大的中概股回港IPO。

更早之前，這份來自市場的火熱就已有預兆。

上市前的發售結果公告顯示，公司公開發售占總發售股份的10%，獲得了168.65倍超額認購。

其余的90%為國際發售，獲得了14.09倍超額認購。

有六家基石投資者認購了542.12萬股，價值1.48億美元（約11.54億港元），約占發售股份總數的27.73%。

這六家機構分別是高瓴旗下的HHLRA、泰康人壽、WT Asset Management、Grab、宏達集團，以及Commando Global Fund。

其中，HHLRA認購了5000萬美元，是禾賽本次IPO的最大基石投資者。

其實高瓴早在2021年就是禾賽的支持者，當時作為領投方之一，參與了禾賽的D輪融資。

在外界看來，禾賽的IPO速度驚人，從宣布遞表到成功上市，也不過半個月時間。

此前外界其實已經有消息稱，禾賽將沖刺港股IPO，不過一直沒有官方發布的實質性進展。

直到8月最后一天，禾賽的公告橫空出世——

公司在港交所秘密遞表，同時已通過聆訊，實現 “一日通關”，堪稱飛速。

實際上，禾賽能完成閃電上市，是受益于港交所在今年5月6日推出的“科企專線”：

針對特專科技及生物科技公司，港交所將提供專門的溝通渠道，并允許其以保密形式提交上市申請。

禾賽恰恰就是第一家通過“科企專線”，成功在港交所上市的企業。

從遞表到上市，這家激光雷達龍頭，幾乎是一路綠燈。

禾賽科技為什么被看好？

關于禾賽科技，相信關注汽車行業的朋友已經很熟悉了——來自上海的三維激光雷達解決方案供應商，全球激光雷達行業的領頭羊。

其激光雷達產品，主要應用于三個方向：ADAS、L4以及機器人。

首先是用于ADAS領域的產品，禾賽的相關產品包含AT、ET、FT系列。

用于ADAS的激光雷達，通常更喜歡前向配置，以實現自適應巡航和交通協助功能。

禾賽在ADAS的交付主力就是前向AT系列，代表產品有AT128、AT1440系列及ATX，定點了很多廣為用戶所知的明星車型，比如理想全系AD MAX車型，小米的SU7和YU7等等。

到目前，禾賽已獲得與24家主機廠，達成超過120個車型的量產定點。

第二類激光雷達產品，用于L4級自動駕駛場景，禾賽推出的產品包括Pandar系列及QT系列。

在這個領域，禾賽幾乎占據絕對優勢。

眾多頭部L4自動駕駛公司，例如蘿卜快跑、文遠知行、小馬智行，還有新石器、九識等等，都使用了禾賽的激光雷達。

而且，就在禾賽港股上市前一天，禾賽還宣布新簽了美國頭部Robotaxi公司的合作，拿下了超四千萬美元激光雷達訂單，2026年底前完成交付。

不難推測，說的是Waymo。

最后一類，面向機器人領域，相關產品包括JT系列和XT系列。

隨著具身智能走向火熱，這部分也成為禾賽在車用激光雷達之外的第二增長曲線，宇樹、維他動力、星動紀元等等，都是禾賽的客戶。

不過，在招股書的交付數據中，禾賽把L4并入到了機器人產品，業務被分為兩大類：

2022年~2024年，以及今年一季度，禾賽ADAS激光雷達交付量分別為6.19萬臺、19.49萬臺、45.64萬臺，以及14.6萬臺，依然是交付主力。

同期，公司機器人產品的交付量分別為1.85萬臺、2.72萬臺、4.55萬臺，以及4.97萬臺。

今年上半年，禾賽激光雷達總交付量已達54.79萬臺，同比增長276.2%，超過了2024全年的水平。

據Yole Group發布的《2025年全球車載激光雷達市場報告》顯示，在全球車載激光雷達、全球ADAS激光雷、全球L4自動駕駛激光雷達市場中，禾賽全部是市占率第一。

這樣的交付水平，也為禾賽帶來了具有絕對優勢的財務表現。

禾賽科技財務表現如何？

2022年、2023年、2024年及禾賽的營業收入分別為12.03億元、18.77億元、20.77億元。

營業收入又分為產品收入、服務收入兩部分：

產品收入很好理解了，就是出售激光雷達，服務則是指與激光雷達產品相關的工程設計、開發及驗證服務，其中包括硬件、軟件、部署及專業服務的組合以及其他相關服務。

禾賽幾乎絕大多數的收入來自產品，以2024為例，產品收入占總收入的94.66%。

據灼識咨詢數據，按收入計，禾賽已經連續三年成為激光雷達行業第一。

今年上半年，公司營業收入為12.3億元，同比增長50.5%。

盈利能力方面，過去三年，禾賽的毛利分別為4.7億元、6.6億元、8.8億元；對應毛利率分別為39.2%、35.2%、42.6%。

今年上半年，禾賽的毛利為5.2億元，毛利率為47.9%。

公司過去三年的凈虧損，分別為3.01億元、4.76億元、1.02億元。

今年上半年，禾賽已實現扭虧為盈，實現凈利潤2653.7萬元；特別是第二季度，凈利潤已達4409萬元。

支出方面，公司對研發的投入占比最大。

禾賽CEO李一帆曾透露過，其激光雷達產品的核心器件，超90%部分是自研。

2022年~2024年，及2025年上半年，公司的研發投入分別為5.55億元、7.91億元、8.56億元，以及3.83億元，分別占同期收入的46.2%、42.1%、41.2%和31.1%。

最后看現金層面，截至今年上半年末，禾賽的現金及現金等價物、短期投資還有28.45億元，儲備充足。

所以，交付能力強、市占率高，且已經盈利，禾賽被市場看好，并不意外。

禾賽用10年走到如今的頭部位置，也和背后的創始團隊緊密相關。

三位85后創業，10年身價過20億

核心的創始團隊，是三位85后博士。

CEO李一帆，1986年出生，被保送到清華大學機械工程專業，又在美國伊利諾伊大學機械工程專業讀成了碩士和博士。

在創立禾賽之前，2013-2014年期間，李一帆在硅谷西部數據集團擔任首席工程師。他在機器人、運動控制、傳感器等領域擁有100余項專利。

在外求學期間，李一帆結識了斯坦福機械工程系博士，向少卿和孫愷。

1985年出生的向少卿，目前擔任禾賽CTO。

和李一帆一樣，他也來自清華大學，曾以綜合成績全系第一的成績，從精密儀器與機械學系畢業。

2007年，向少卿拿著全額獎學金，赴美國斯坦福大學留學，獲得電子工程和機械工程雙碩士學位，并獨立完成了多個智能機電一體化系統的設計開發。

畢業后，他曾任職于蘋果美國總部負責電路系統設計，參與了多代iPhone的原型設計、技術開發以及海外生產線的架設；還入職三星全球總部研究中心，負責消費產品的概念研發。

禾賽首席科學家孫愷，1985年出生，本科畢業于上海交通大學機械與動力工程學院，2013年博士畢業于斯坦福大學機械系（主修）和電子系（輔修）。

在斯坦福大學期間，他的研究工作主要是利用激光器和新型探測技術，搭建超快、高靈敏度、適用于極端惡劣條件的分子測量系統，應用于化學反應動力學的研究。

創辦禾賽科技前，他正在斯坦福大學擔任研究助理。

時間來到2014年，三人在硅谷一拍即合，決定歸國創業，打造一家“十億美金”公司，禾賽科技就此誕生。

公司成立之初，以專用激光雷達起家，多用在測繪安防場景，拿下過國內最大民營燃氣集團訂單。

但禾賽很快意識到，氣體檢測行業，增長空間有限。

直到2016年，也就Robotaxi嶄露頭角、帶火自動駕駛賽道的時間，禾賽選擇把重心轉向車載激光雷達，計劃進軍自動駕駛市場。

同年10月，禾賽首款32線激光雷達面世；次年4月，禾賽推出40線Pandar40，打破了國外壟斷……

不過真正促成禾賽業務爆發的，還是智能車市場走向火爆，禾賽開始量產車規級固態激光雷達產品，一步步拿下車企定點。

2023年，禾賽成功登陸納斯達克，成為“中國激光雷達第一股”，上市首日市值達26億美元（約184.8億元），成就了三位創始人身價過億。

而時間來到現在，禾賽如今的350億港元（約320億元）市值，幾乎快達到當年的兩倍。

根據公司目前的股權架構：

孫愷持股7%（表決權24.6%），李一帆與向少卿各持股6.7%（表決權23.7%），三人合計持股約20.4%，擁有約71.84%的投票權。

按320億元的市值算，三個85后創業10年，身價已經齊齊超過20億元。

那么上市后，接下來的路，禾賽打算怎么走呢？

雙重上市后，禾賽下一步怎么走

據招股書披露，本次上市募資凈額，有約50%將用于研發，以保障激光雷達技術的持續研發和創新。

剩余部分，約35%用于擴大產能，以保障產品交付，約5%用于業務發展，最后約10%用于營運資金及一般企業用途。

可見，加大研發投入是禾賽目前的重中之重。

盡管禾賽已經處于行業的頭部位置，但在激光雷達這個高科技行業，國內外市場競爭激烈，激光雷達行業的技術迭代迅速，還有新興的應用領域崛起，依然需要快速的技術加碼鞏固地位。

并且，雖然汽車市場對于激光雷達去留的路線，目前仍存在分歧，但市場分析普遍認為，未來激光雷達市場的天花板還很高。

據灼識咨詢數據，全球激光雷達行業的收入，由2020年的3億美元增加至2024年的16億美元，年復合增長率為57.8%。

預計到2029年，這項收入將進一步增加到173億美元，年復合增長率達61.7%。

特別的是，中國的激光雷達行業的市場規模及增長率，已經大幅超越其他地區。

具體來看，在ADAS市場，激光雷達的收入從2020年的1億美元增加至2024年的10億美元，年復合增長率為104.1%，預計2029年將達到120億美元，年復合增長率為63.6%。

在機器人市場，激光雷達的收入由2020年的2億美元，增加至2024年的6億美元，年復合增長率為29.4%，預計2029年將達到51億美元，年復合增長率為56.3%。

也就是說，市場還有大把增量空間，等待激光雷達玩家去爭奪。

喬布斯看不上安卓，馬斯克看不上激光雷達，但蘋果和特斯拉之外的市場，誰又會嫌小呢？