最強華為概念股沖刺香港IPO！市值2000億

杰西卡 2025-04-29 18:24:13 來源：量子位

杰西卡 發自 副駕寺

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今年港股最大的造車IPO來了！

近期，最強華為概念股賽力斯，在港股正式遞交招股書，計劃在“A+H”雙平臺上市。

這家2000億市值的重慶車企，在招股書中披露了正在翻倍暴漲的業績：

2024年營收翻3倍突破千億，毛利率從個位數躍升至業內頭部水平，成為全球第四家盈利的新能源車企。

亮眼的業務來自爆發的交付水平，2024年賽力斯交付量暴漲1.8倍，超額完成目標。

這樣一份業績，這樣一家車企，為什么選擇現在赴港上市？

2024年實現業績“大爆”

從招股書數據回看，賽力斯是在2024年真正迎來爆發。

先看營收層面，2022年和2023年，賽力斯實現營收340.56億元和357.89億元。

而2024年，賽力斯營收首次突破千億，達到1451.13億元，同比暴漲三倍。

其中，新能源汽車營收為1354.9億元，同比增長368%，占總收入的93.4%。

還有部分收入來自燃油車，營收額為34.48億，同比下降25.2%，只占總收入的2.4%；其余來自其他業務，營收額為20.7億，同比增長90.3%。

而盈利能力方面，賽力斯2022年、2023年、2024年的毛利，分別為27.28億元、25.71億元、345.51億元。

對應同期的毛利率，分別為8%、7.2%、23.8%；特別是在2024年，毛利率一躍從個位數突破至20%以上，超越了比亞迪等車企。

而利潤一項，賽力斯在連續虧損4年之后，再次實現年度扭虧為盈。

過去三年的年內利潤分別為-52.2億元、-41.57億元，以及47.4億元。

據弗若斯特沙利文報告，賽力斯是全球第四家實現盈利的新能源車企。

賽力斯財務業績的暴漲，實際早在之前的預盈公告就已解釋，主要原因來自銷量的提升。

2024年，賽力斯的新能源汽車交付42.69萬輛，同比增長182.84%，超額完成了年度目標。

其中，問界新M7和問界M9是兩大銷量主力，過去問界M9累計交付了151188輛車，問界新M7交付197246輛車，兩款車合計占據賽力斯總銷量的81.6%。

并且中國市場中，問界M9還持續蟬聯了50萬元級的豪華車型銷冠。

在今年年初，賽力斯的創始人兼董事長張興海，曾在一封全員信中透露：

2025年，問界會繼續錨定豪華車陣營，M9錨定豪華車銷量持續第一；同時下一步將發力出海，沖刺海外市場新能源汽車倍增計劃。

以及，三年內，賽力斯新能源汽車將向百萬量級目標沖刺。

賽力斯過去一年的崛起，車圈有目共睹，賽力斯也從未避諱談起成功的一大因素——與華為綁定。

40年造車老兵的造車之路

1986，23歲的重慶人張興海，以彈簧和減震器起家，投資創建了巴縣鳳凰電器彈簧廠，隨后業務逐漸拓展到摩托車業務，并建立了渝安集團，這是他的第一次創業。

2003年，自主品牌汽車崛起，張興海抓住了這個機會，與東風汽車合資組建 “東風渝安”，生產東風小康品牌微車，也就是小康的前身。

3年后重慶小康正式成立，標志著張興海的第二次創業。

時間來到2016年，小康股份成功登陸A股。然而，微型車市場利潤微薄，公司股價常徘徊在10元/股上下。

因此，也是在2016年，公司決定向新能源汽車領域全面轉型，53歲的張興海開始了第三次創業。

起初，轉型的進展并不算順利，直到2021年才等來公司的轉折——小康股份與華為達成合作。

雙方最早推出的賽力斯SF5，在市場上并沒有激起浪花，由此，雙方決定進一步加深合作，以新車、新技術、新品牌的方式進入市場，問界品牌應運而生。

第一款車問界M5，創造了當時銷量最快破萬的新能源紀錄。

2022年，公司名正式從“重慶小康工業集團股份有限公司”，變更為現在的“賽力斯集團股份有限公司”。

然而，盡管有了起色，兩款車的銷量卻沒有預想般的突飛猛進。

問界M5，除了2022年8月首次月銷突破1萬輛后，銷量始終平淡；問界M7，上市后的銷量也不突出。

直到2023年9月問界新M7的發布，讓M7的銷量起死回生，上市后第二個月銷量破萬，2024年1月直逼3萬臺。

2024年，賽力斯正式騰飛，問界M9的大爆，一舉成為問界最熱賣的車型。

可以說，與華為的綁定，為賽力斯帶來了顛覆式的改變，依靠華為全棧技術，問界擁有了強大的競爭實力。這也讓雙方的聯結愈發緊密，賽力斯還豪擲115億入股華為的子公司引望。

一路走來，市場上的聲音從早先的質疑，到后來的贊許，再到如今“一界難求”，“賽力斯”的名字，早已成為這一全新合作路線的標志。

作為第一個“吃螃蟹”的車企，賽力斯第一個走向華為，而雙方合作也是在數年的磨合與試錯中，經歷了“SF5”階段和“M5”階段，才成就了如今問界這一大爆品牌。

不過，勝利不總會一成不變。

特別是車圈的競爭格局瞬息萬變，如今各路神仙入局打架，任何可能出現的下一個爆款，或許都會在車圈掀起一場變革。

與此同時，華為的朋友圈正在有更多車企加入，賽力斯已不再“一家獨寵”，華為的精力以及資源正在分散。

2025年一開頭，市場銷量已經給賽力斯敲響了警鐘：

今年前三個月，賽力斯銷量三連跌，一季度累計交付5.46萬輛新能源汽車，同比下降42.47%。

這意味著想要保持競爭力，單靠抱緊華為已不足矣，賽力斯需要用自己的思考，開啟一個新階段。

這次的赴港二次上市，就是賽力斯增強獨立性的一個證明。

賽力斯赴港上市，額外獲50億增資

如何形成自己的獨特優勢？其實簡單點說，就是自身掌握差異化技術。

技術意味著更多的研發投入，也意味著更多的資金支持。

這正是目前賽力斯關注的重中之重。

從賽力斯過去的研發投入來看，2022年到2024年，公司研發費用分別為13.13億、16.96億以及55.86億。

2024年，賽力斯的研發投入已經開始猛漲，不過所占營收比重為4.2%，對比小鵬的16.8%、同樣盈利的理想的7.6%，占比并不算多。

另一方面，賽力斯虧損4年后剛實現盈利，此時加大研發力度，必然會對利潤造成一定影響。

并且賽力斯2024年負債率達87%，明顯高于行業平均的50%~70%區間，其中應付款高達685億，同比增長127%，意味著賽力斯實際還背負著不小的壓力。

外界普遍認為，如果一家公司的產品交付能力下降，那么這樣的負債率，可能會給資金鏈帶來一定壓力。

因此，賽力斯需要更多的外部輸血，來為后續研發提供充足的資金儲備——上市募資，其實就是一個常見的選擇。

很多頭部車企，包括比亞迪、吉利、長城等都是多地上市。

賽力斯也在招股書中透露，這次IPO的募集凈額將用于三部分：

• 70%用于研發投入，包括新車型、智能座艙和輔助駕駛技術等；
• 20%用于開拓海外市場、渠道，以及擴大超充網絡；
• 最后10%用于營運資金。

同時，賽力斯在遞交招股書同時，還披露了一筆新融資：

工銀金融資產投資有限公司、交銀金融資產投資有限公司、農銀金融資產投資有限公司等戰略投資者，計劃將共同對賽力斯汽車增資不超過50億元。

赴港上市，實際更像是賽力斯新一階段的起點。在華為光環下，能否迸發出獨特的競爭能力，才是賽力斯的終極考驗。

招股書傳送門：

https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107318/documents/sehk25042801537_c.pdf